國際金價近期跌勢加劇，市場情緒快速轉向悲觀。追蹤黃金價格的SPDR黃金ETF (GLD) 自今年2月盤中高點以來已回落約25%，選擇權市場更出現大量偏空布局，投資人押注未來兩年金價可能進一步下跌約40%，顯示市場對黃金後市看法愈發保守。

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示意圖，翻攝自路透社

 

根據《CNBC》報導，GLD在6月10日重挫約4.4%，選擇權市場交易也呈現「賣多於買」的態勢，在約2億美元 (約新台幣63億元) 的權利金成交中，有約1.3億美元 (約新台幣41億元) 集中在賣權部位，前十大熱門合約更有8筆為賣權，反映市場避險及看空情緒持續升溫。

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示意圖，翻攝自pexels

 

其中，成交量最大的是當日到期、價內 (In-the-money) 的380美元 (約新台幣1.2萬元) 履約價賣權合約；第二熱門則是2028年6月到期、240美元 (約新台幣7591元) 履約價的賣權，單口價格約11.5美元 (約新台幣630元) 。

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示意圖，翻攝自pexels
 
市場普遍解讀，這代表部分交易員正押注金價未來兩年可能再大跌約40%，屬於相當激進的空方布局。

 

Arora Report創辦人尼加姆·阿羅拉 (Nigam Arora) 分析，近期各國央行持續拋售黃金，是金價承壓的重要原因之一。他表示，土耳其央行正出售黃金、買進美元以支撐里拉匯率，而卡達、阿拉伯聯合大公國及沙烏地阿拉伯等海灣國家，則因財政與戰爭相關支出需求陸續減持黃金部位，增加市場賣壓。

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示意圖，翻攝自pexels
 
此外，印度提高黃金進口關稅，也進一步抑制市場需求！尼加姆·阿羅拉認為，在金價跌破關鍵技術支撐後，程式交易及停損賣壓同步湧現，形成連鎖反應，加速金價下滑，市場部分交易策略將止損點設在每盎司4400美元 (約新台幣13萬元) 附近，一旦跌破便可能引發更多拋售。

 

尼加姆·阿羅拉坦言，先前金價突破5000美元 (約新台幣15萬元) 時，金礦股漲幅並未完全反映金價表現，若以平均開採成本約1500美元 (約新台幣4.7萬元) 估算，金礦企業仍具備相當可觀的獲利空間，相較直接投資黃金，金礦股ETF可能更具投資價值。

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示意圖，翻攝自pexels

 

不過，相較於黃金本身走勢疲弱，金礦股表現則相對分歧！追蹤金礦企業的VanEck黃金礦業ETF (GDX) 日前買權成交量約為賣權的兩倍以上，整體買權交易更達賣權約三倍，顯示部分投資人仍看好金礦企業未來表現。

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示意圖，翻攝自pexels
 
當日最大一筆交易為近800萬美元 (約新台幣2.5億元) 規模的賣出跨式策略 (Short Straddle) ，市場預期，只要GDX價格維持在約35至115美元區間內，策略便有機會獲利。
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